[摘要] 国际和国内均不存在宽松，房地产总需求增长已经停滞，由于地方政府没有发钞权（所以地方政府无法增加总需求，只能引导总需求在时间和空间上重新分配），因此，地方的刺激计划就面临着向市场融资的问题。我们先做最乐观的估计，即地方政府完全融得了所需要的资本（当然这个可能性不大），在融资总量无法增长的情况下，也就意
国际和国内均不存在宽松，房地产总需求增长已经停滞，由于地方政府没有发钞权（所以地方政府无法增加总需求，只能引导总需求在时间和空间上重新分配），因此，地方的刺激计划就面临着向市场融资的问题。我们先做最乐观的估计，即地方政府完全融得了所需要的资本（当然这个可能性不大），在融资总量无法增长的情况下，也就意味着其他领域少掉了这部分资金，这里面很大一部分是原先可能用来购房的资本。也就是说，地方政府的刺激计划会减少当前的需求。
地方的刺激措施会做什么呢？无非就是扩大产能和基建投资两条，在当前的产业背景下，基建投资可能还更多些。这些基建投资，无论是铁公机，还是城市基础配套设施，最终还是会落子到土地供应，从而增加房地产市场的供应量。也就是说，地方政府的刺激计划会增加未来的供应。
以削弱当前需求为代价来增加未来的供应，最后的结果怎样大家不难想象。
短期看，地方维持了经济增速，对房地产（还包括其他行业）而言，被刺激地区的市场可能出现短期的繁荣，但其他地区的需求必然有相应的下降;或者出台刺激政策的时点市场出现反弹，随后再回落。就总体而言，当前的需求会被削弱，而未来的供应量还会进一步放大。
这种情况在2012年曾经出现过。2012年5月以来，由于经济增长下滑，个地方层级密集出台刺激计划，但是在融资上遭遇了难题，最终不得不向市场伸手。于是，我们发现，在楼市以短期刺激出现了一轮小高潮后，以上海为代表的城市在7-9月出现了一轮急剧的量价下跌，直到QE3出台，总需求再度增加，跌势才被止住。可以想象，如果没有QE，2013年的市场必然是惨不忍睹的。
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